（报告出品方：中信证券）
电化学储能潜力巨大，热管理解决安全问题
电化学储能增长可期
“双碳”目标带动清洁能源快速发展。在“碳中和”的背景下，“风光”清洁能源装机量将高速增长。2021年我国光伏装机量仍达 52.97GW，同比+7.8%；全年风电装机量 达 47.57GW，同比 2020年-40.9%，但同比 2019 年+183.3%。中长期来看，根据国家能源局发布的《关于 2021 年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》，到 2025 年风光发 电量占比将提升至 16.5%，2030年全国风光装机规模将超 1200GW。我们预计到 2030 年，国内非化石能源消费占比将达到 26%左右。
储能装机规模上升较快。随着清洁能源占比逐步提升，储能在电力系统的发电侧、电网侧 和用户侧起到了至关重要的作用，主要以抽水蓄能和电化学储能为主。据 CNESA 的数据，2021年全球新增投运电力储能项目装机规模 18.3GW，同比增长 185%。其中，中国已投运电力储能 项目累计装机规模达到 35.7GW，同比+9.80%。据伍德麦肯兹预计，到2030 年，全球储能装 机量将达到 741GWh，中国储能装机量将达到 153GWh，未来市场增长空间巨大。
电化学储能具有独特优势。2021 年以来，配套存量集中式风光发电站的相关储能政策频繁出台，考虑自然环境和响应速度、长期经济性等，电化学储能逐渐成为主要解决方 案，电化学储能的优势包括能量密度大、应用灵活、响应快速等。从电池类型看，磷酸铁锂短期性价比更佳，钠电池也有望长期占据一定份额。
全球电化学储能装机量近两年增速加快。根据 CNESA 数据，2015 年-2017 年，全球 电化学储能行业增长较慢，每年新增装机规模在 1GW 以下；2018年以来，全球电化学储 能市场新增装机规模放大，2021 年新增装机数量达到 10.2GW，累计装机数达 24.4GW， 分别同比增长 117%和 71.8%。
保守估计 2025年全球储能市场有望接近 260GWh 的存储容量需求。我们保守预计 2021-2025年全球储能市场有望分别产生 41.2/71.7/113.5/176.4/258.0GWh的储能容量需 求，对应 2022-2025 年 CAGR+37.7%，储能产业链将迎来爆发式增长。预计 2021-2025年发电侧储能需求为 12.1/21.1/37.2/59.8/103.4GWh，对应 CAGR+48.7%；电网侧储能 需 求 为 5.0/5.0/7.6/17.2/22.3GWh ， 对 应 CAGR+45.1% ； 用 户 侧 储 能 需 求 为 24.1/45.5/68.7/99.3/132.3GWh，对应 CAGR+30.6%。
热管理是电化学储能系统重要组成部分
电化学储能产业链分为上游设备商、中游集成商、下游应用端三部分。上游设备包括 电池组、储能变流器（PCS）、电池管理系统（BMS）、能量管理系统（EMS）、热管理和 其他设备等，多数从业者为其他相近领域延伸而来；中游环节核心为系统集成+EPC；下 游主要分为发电端、电网端、户用/商用端、通信四大场景。储能产业链多数企业参与其中 1-2 个细分领域，少数企业从电池到系统集成，甚至 EPC 环节全参与。
电池组是储能系统最主要的构成部分，锂电池和钠电池潜力巨大。不同类型的电池在能量密度、功率密度、成本、安全等方面各有差异，根据 NEC 的测算，从全生命周期的 角度看，锂离子电池、铅酸电池与液流电池的前期投资成本不相上下，但考虑到后期维护， 锂离子电池显现出明显的成本优势。目前钠硫电池尚未形成成熟的产业链，但其有望成为 成本较低的技术种类。
储能系统安全事故凸显热管理的重要性。2021 年 4 月 16 日，北京国轩福威斯储能电 站发生火灾爆炸，经调查，起火原因是 LFP 电池发生内短路，引发电池热失控起火。同年 7 月，搭载特斯拉 Megapack 储能系统的澳大利亚“维多利亚大电池”项目在测试过程中 因冷却系统泄露，引发电池仓起火。频繁出现的起火事件凸显出热管理已成为保障储能电 站安全运行必不可少的重要组件。
储能热管理成为核心，液冷技术快速发展
热管理成为储能系统核心，风冷与液冷是目前成熟的技术路线。储能热管理的冷却方式 主要有以下三大技术路线：风冷（空气冷却）、液冷和相变冷却。目前国内的储能系统热管 理路线基本都采用强迫风冷的方式，国外已经有应用液冷散热。也有很多工程师在研究相变 材料和液冷或风冷的混合模式，但都还不成熟。风冷和液冷的核心区别是传热介质的不同。 具体来看，液体介质的传热效率是最高的，能达到 0.5-10；空气介质的传热效率一般在零点几左右；从换热系数来说，空气介质较低（25-100），液体介质较高（1000-1.5 万）。
风冷系统简单成本较低，液冷功耗更低效果更好。风冷系统具备系统简单、制造成本低、 便于安装等特点。在电池能量密度低，充放电速度慢的场景有比较多的应用。液冷具备载热 量大，换热效率高的特点，在电池包能量密度高，充放电速度快，环境温度变化大的场合得 到广泛的应用。液冷系统可以和电池包高度集成，所需空间小，无需担心灰尘，水汽凝结。 但液冷技术的成本相对更高昂，若装机量较大（5MWh 以上），液冷的成本会大大降低。
风冷技术：空调制冷，风道交换热量
风冷的核心是空调和风道。目前，在功率密度较小的集装箱储能系统和通信基站储能系统中主要采用风冷技术。一方面是因为风冷系统结构简单，安全可靠，并且易于实现； 另一方面是因为储能系统对能量密度和空间的限制不像动力电池系统那么苛刻，可以通过 增加电池数目来获得较低的工作倍率和产热率。以集装箱式锂电池储能系统为例，该系统由标准集装箱、锂离子电池系统、电池管理系统、储能变流器、空调和风道、配电柜、七 氟丙烷灭火装置等组成。
风道结构设计：风道包括与空调出口连接的主风道、主风道内的挡风板、风道出口以 及电池架两端的挡风板。空调输出的气流经风道出口以一定的速度向下流出后，在电池模 块前端面板风扇的作用下，从电池模块后端面板进风口进入电池模块内部，流经电池单体 表面对电池单体降温，然后由风扇抽出。电池模组后端面板开孔，便于空调输出的气流进 入模组内部；前端面板设计轴流风扇，用于将气流抽出，促进气流在电池模组内部的流动。 气流进入电池模块内部后流经电池单体表面，与电池单体进行冷热交换后由风扇排出，完 成对电池单体的冷却。
热管理控制策略——空调控制和电池模块风扇控制。空调控制由空调自身逻辑控制来 实现，根据集装箱内部不同温度条件可分为制热模式和制冷模式，制热模式实现对电池低 温下的控制和保护，制冷模式实现对电池温升的有效控制。电池模块风扇由电池管理系统 控制，且每一个电池模块的风扇可独立控制运行。
风冷热管理系统有多种不同的结构设计方案。空调结构包括落地一体式、顶置一体式、 分体式等构型；送风方式包括顶部送风、背面送风、底部送风等。落地一体式空调用于已 预留空调空间的储能集装箱中，通常顶部出风，与集装箱内部的风道相连接，直接对电池 组进行精确送风。而如果储能集装箱内部没有空间安装空调，则需要使用顶置一体式空调， 空调安装在集装箱顶部，从顶部对电池进行制冷。分体式空调内机安装在电池组当中，前 回风背送风，将空调出风口与风道相连，直接对电池进行制冷。
液冷技术：制冷效率更高
液冷方案在保证储能系统安全、散热效率等方面综合优势显著。液冷方案采用水、乙 醇、硅油等冷却液，通过液冷板上均匀分布的导流槽和电芯间接接触进行散热。其优点包 括：1）靠近热源，高效制冷；2）与相同容量的集装箱风冷方案相比，液冷系统不需要设 计风道，占地面积节约 50%以上，更适合未来百 MW 级以上的大型储能电站；3）相比风 冷系统，由于减少了风扇等机械部件的使用，故障率更低；4）液冷噪声低，节省系统自 耗电，环境友好。
液冷系统的核心为冷水机和液冷板。其中冷水机包括压缩机、冷凝器、节流器、蒸发 器和水泵等部件，冷水机生产商包括英维克、同飞股份等；液冷板是将上游的铜和铝等原 材料进行加工成相应的板材，液冷板的生产工艺分为钎焊、吹胀、压铸、冲压、搅拌摩擦焊等，液冷板生产商包括银轮股份、三花智控、飞荣达、科创新源等。
安全性和经济性双轮驱动，热管理技术转向液冷。风冷所涉及的冷却结构简单、便于 安装、成本较低，但制冷效果低下、无法实现精准控温、需要大面积散热通道。行业目前 装机较多的通信基站、小型地面电站等功率密度相对较低的项目，风冷制冷效率可以满足。 液冷通过冷却液对流换热，散热更高效均匀，且可靠性更佳。未来随着新能源电站、离网 储能等更大电池容量、更高系统功率密度的储能电站需求起步，储能系统能量密度与发热 量更大，对安全性和寿命的要求更高，将推动行业更多转向采用液冷方案。宁德、阳光电 源、比亚迪等头部企业已率先切换，龙头示范效应将驱动液冷渗透加速。（报告来源：未来智库）
预计 2025 年市场空间 123-237 亿元
以 1MWh 的集装箱式储能系统为例，这类小规模低能量密度的储能系统一般采用风冷 技术。根据我们测算，在典型工况 1C 运行时，系统产热率为 39kW，需要的空调最小制冷功率为 24kW。以市面上某种户外空调为例，制冷量为 1500W，价格 2000 元/台，制冷 成本约计算为 1.33 元/W。若满足上述集装箱储能系统，则对应需要约 3 万元，可进一步 得出单 GWh 储能系统选择风冷方案投资成本约为 3000 万元。同理，按照液冷板等关键 部件成本测算，单 GWh 储能系统选择液冷方案投资成本约为 9000 万元。
假设未来 5 年内，在技术的进行和规模扩大效应之下，两种技术路线的成本每年分别 下降 2%和 3%。同时假设液冷方案在 5 年内的渗透率分别为 20%/25%/35%/40%/45%。 保守假设 2021-2025年全球电化学储能容量需求分别为 37/65/102/159/232GWh，中国的 储能容量需求分别为 5/10/16/29/50GWh。
测算结果表明，保守假设下，2021-2025 年全球电化学储能热管理市场空间分别达到 17/30/52/82/123 亿元，对应 CAGR+65%。其中，中国市场分别将达到 2/5/8/15/27 亿元， 对应 CAGR+85%。 中性假设下，如果 2025 年全球电化学储能容量需求达到 315GWh，则对应储能热管 理市场空间为 166 亿元，2021-2025 年的 CAGR 为 78%。 乐观假设下，如果 2025 年全球电化学储能容量需求达到 450GWh，则储能热管理市 场空间为 237 亿元，2021-2025 年的 CAGR 为 95%。
入局者众多，竞争力体现在综合成本
温控和汽车热管理公司入局
储能热管理行业的参与者根据技术路线来源分为两大类，第一类即风冷技术，大部分 是以前空调相关的公司，包括精密温控（如英维克、申菱环境、朗进科技）、汽车空调热 管理者（松芝股份、奥特佳、三花智控、银轮股份）；第二类即液冷技术的公司，之前的 业务是工业冷却相关者，如同飞股份、高澜股份。新能源公司能够凭借储能电池与热管理 系统的一体化设计获得更好的性能，并凭借电池的市场占有率稳定热管理系统市场。另一 方面，温控设备公司有更深厚的技术积累和规模优势，可能在成本和行业标准上取得优势。
储能液冷与动力电池热管理差异化技术要求，更看重经济性
储能电池和动力电池系统在应用场景、性能、寿命等方面有不同之处。二者在技术原 理上并没有显著差异，但由于应用场景和电池容量的不同，对于二者的性能和使用寿命等 要求也不同：1）动力电池追求更高的能量密度和充电速度，而储能电池对能量密度要求 较小，但需要较高的循环次数；2）电池容量方面，储能系统容量大，对电池一致性、系 统成本和使用寿命要求更高，更加考验电池管理系统和能量管理系统性能。在相同的十年 寿命的前提下，假设动力电池三天一次完全充放电，考虑三元磷酸铁锂电池组理论寿命为 1200 次，则三元磷酸铁锂电池组寿命在十年左右。储能电池充放电更加频繁，对于循环 寿命有更高的要求，需要 3000 以上循环次数。
系统结构和成本方面也有较大差异。完整的电化学储能系统主要由电池组、电池管理 系统（BMS）、能量管理系统（EMS）、储能变流器（PCS）以及其他电气设备构成。储能 系统的成本构成中，电池是最重要的的组成部分，单 GWh 的热管理价值量约为 3000 万 元/9000 万元。新能源汽车热管理中，分为空调和三电热管理，单车价值量分别约为 4500 元和 3000 元。
储能热管理不间断工作，安全要求高。动力电池追求更高的能量密度和充电速度，同时整车需要控制质量与体积，通常采用液冷系统。储能电池对能量密度、充电速度、质量与体积要求不高，但通常需要不间断工作，寿命更长，要求热管理系统也具有长时间稳定 工作的能力和十年以上的寿命。由于储能电池循环次数更多，电池组之间的一致性不同， 发生热失控的风险更大。此外，储能电池对于安全性的要求更高，楼宇、商超等人流密集的敏感地区及备电领域安全事故的损失和影响是无法接受的，因此需要更稳定更安全的热 管理系统。
储能风冷与工业空调技术同源，温度均匀和能耗更为重要
工业空调指的是为工业生产过程或工业设备的可靠运行提供环境温度、湿度、洁净度 保障的空调设备。工业空调的设计是以保障工艺要求为主要目的，一般按每天 24 小时、 全年运行设计，使用在寿命在 15 年以上，基本可以满足储能系统的要求。但由于储能系 统，对热管理系统能量使用和温度均匀性更为敏感，因此具备能耗和安全优势的工业空调 更受储能风冷青睐。
定制化程度高，企业竞争力体现在效率和综合成本
储能热管理具有定制化程度高的特点，根据储能系统的应用场景、装机量、自然环境、 成本等综合要求，每一个特定的储能项目都具有相对特有的解决方案，如风冷/液冷选择、 风道的布置、风量大小和均匀性、清洁度、温度控制范围等，这就需要企业：1）在面对 众多客户和不同项目时具有高效的方案制定和落地的能力；2）储能系统对经济性要求高， 因此热管理企业必须降低综合成本。
储能热管理行业公司介绍
英维克
成立于 2005 年，是国内领先的精密温控节能设备提供商，致力于为云计算数据中 心、服务器机房、通信网络、电力电网、储能系统、客车、轨交列车等领域提供散热 解决方案。公司始终重视技术研发和行业发展需求，基本构建了从热源到冷源的设备 散热全链条的技术平台，下游客户包括腾讯、阿里巴巴、中国三大电信运营商、华为、 比亚迪等。2021 年，实现营收和归母净利润 22.3 亿元/2.1 亿元，同比+30.8%和 12.9%， 机房温控节能产品和机柜温控节能产品营收占比分别为 53.8%和 29.8%，构成公司主 要收入来源。
公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商，基于对电池温控技术的多年积累， 目前已成为一家能提供全链条储能温控解决方案的公司，包括风冷及液冷等各项技术。在 原有 MC 系列风冷温控设备基础上，于 2020 年推出 EMW 水冷机组并开始批量应用。冷 量跨度从 3KW-100KW，能满足 0.3MWh-3MWh的各类储能应用场景，是目前行业内储能 布局最为领先的供应商。2021年来自储能应用的营业收入约3.37 亿元，同比+250%，对公司业务的贡献显著提升。
同飞股份
2001 年成立，2021 年在深交所创业板上市，始终专注于工业温控设备领域，是国家 级专精特新“小巨人”企业。目前，公司主要产品可分为液体恒温设备、电气箱恒温装置、 纯水冷却单元和特种换热器四大类，下游应用场景主要包括数控机床与激光设备、电力电 子装置、电化学储能系统、半导体制造设备、氢能装备、工业洗涤设备等领域。2021 年， 公司实现营收 8.3 亿元，同比+35.5%，液体恒温设备和电气箱恒温装置营收增速高达 43% 和 57%。
公司生产的液体恒温设备和电气箱恒温装置可分别为电化学储能系统提供空冷和液 冷解决方案。2021年，公司布局两项储能电池热管理项目的研发，同时与天津大学共建 “工业热管理技术联合研究中心”，开展产学研合作，凭借较强的研发实力和较大的产能 规模，有望进一步扩大储能市场份额。目前，公司储能领域拓展的客户有阳光电源、科陆 电子、南都电源等，储能业务处于快速发展阶段。
高澜股份
公司成立于 2001 年，是国内领先的电力电子装置用纯水冷却设备供应商，2016 年登 陆创业板。通过内生+并购逐步将业务拓展至新能源汽车热管理、储能温控、数据中心温 控等领域。公司已与金风科技、远景能源、ABB、GE、宁德时代、比亚迪等国内外优质客 户建立长期合作关系。2021 年被工信部认定为专精特新“小巨人”企业。2016-2021 年， 公司营收从 4.7 亿元增长至 16.8 亿元，CAGR 达 29.1%，2021 年因疫情反复、原材料价 格上涨、竞争加剧，公司归母净利润承压下滑。
公司在储能电池热管理技术方面持续投入研发，目前已有基于锂电池单柜储能液冷产 品、大型储能电站液冷系统、预制舱式储能液冷产品等的技术储备和解决方案，并签订了 少量样机合同。公司在液冷领域具备深厚的技术积累，随着大型风光电站储能等更大电池 容量、更高功率密度、运行工况更为复杂的储能系统的发展，液冷方案渗透率预计快速提 升，公司储能热管理产品充分受益。
申菱环境
公司成立于 2000 年，2021 年创业板上市，主营业务围绕专业特种空调为代表的空气 环境调节设备开展，主要产品包括数据服务空调、工业空调、特种空调、公建及商用空调 四类。公司是华为温控设备核心供应商，下游客户还包括腾讯、阿里等头部互联网企业、 三大运营商、特斯拉和小鹏汽车等新能源汽车企业、国家电网、中石化等跨行业公司。2021 年，公司营收和归母净利润分别为 18.0 亿元/1.4 亿元，分别同比+22.6%和 12.6%。
公司工业空调产品可应用于储能热管理系统，储能业务处于开发布局初期。2021 年， 伴随新能源发电带来的储能规模的快速增长，公司积极拓展新业务、新客户以及新应用场 景，研发投入同比增长 23.67%，旨在加强在数据中心 DPC 相变冷却系统、液冷散热系统、 电化学储能热管理系统等重点行业新产品的开发力度。
松芝股份
公司是国内汽车热管理产品领军企业，主营汽车、轨道交通及冷链物流等领域热管理 产品，广泛应用于大中型客车、乘用车、货车、轻型客车及冷冻冷藏车等各类车辆。目前 研发团队超过 500 人，核心研发人员普遍具有 10 年以上的汽车热管理产品开发经验。2021 年顺利通过上汽通用、蔚来、Tesla 等主机厂的评审，目前已进入宇通客车、大众、本田、 通用、福特、比亚迪、蔚来等国内外著名车企供应链体系。2021 年，公司实现营收 41.2 亿元，同比+21.9%，小车和大中型客车热管理产品营收占比分别为 61.3%和 23.0%。
公司从 2020 年开始布局储能业务，开发的液冷式储能热管理系统通过冷却水板为电 池降温，大幅提升电池降温效率，能基本实现电池恒温运行，使电池寿命大幅提升。目前 公司有两款储能热管理实现量产，多款产品开发中。同时，储能热管理方面的新型制冷剂 应用、超长寿命设计、电子膨胀阀精准控制等技术，正在与新一代产品一起同步开发和验 证中。目前已经成为宁德时代、远景能源等客户的多个型号储能电池热管理产品的供应商。
三花智控
公司是全球最大的制冷控制部件和全球领先的汽车热管理部件制造商，空调电子膨胀 阀、四通换向阀、微通道换热器、车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件、Omega 泵等产品市占率全球第一，截止阀、车用热力膨胀阀、储液器等市占率处于全球领先。公 司新能源热管理产品已为美国知名电动车企大批量供货，并获得 BBA、通用、丰田、比亚 迪等订单。2021 年，公司营收和归母净利润为 160.21 亿元/16.84 亿元，同比+32.3%和 +15.2%，制冷空调零部件和汽车零部件业务营收同比+16.36%和+94.50%。
2022 年 3 月底，公司成立全资子公司三花新能源热管理科技(杭州)有限公司，拟面向 全球，开展与储能热管理相关业务，公司根据客户需求提供热管理零部件，产品涉及阀类、 泵类、换热器类等。
银轮股份
公司是国内汽车热管理行业龙头企业，已在传统商用车、乘用车、工程机械热管理领 域建立了较强的竞争优势，目前正加速开拓新能源乘用车热管理和工业换热业务。2021 年公司新能源业务取得高速发展，实现营收 10.5 亿元，同比+223%，拥有蔚来、小鹏、 通用、福特、宁德时代、吉利、长城、比亚迪、宇通、长安等优质客户资源；公司始终重 视研发，形成了多项国际一流、国内领先的核心技术，使公司产品具有技术领先、成本低、 品质高等优势。公司 2022Q1 营收和归母净利润为 20.5 亿元/0.7 亿元，分别同比+2.77% 和-33.2%，环比分别+3.53%和 1300%。
为保障公司业务长期可持续增长，公司与中电投成立合资公司，布局储能热管理系统。公司在 2021 年报中披露新兴领域包括电力储能热管理、发动机组换热产品和特高压输变 电冷却产品，涉及三星、LG 等客户。（报告来源：未来智库）
奥特佳
公司主营汽车热管理系统及零部件的开发和生产，主要产品包含汽车空调系统、汽车 空调压缩机、储能电池热管理产品及其关键部件。国内主要客户有蔚来、吉利、奇瑞、比 亚迪、上汽通用五菱、长安、零跑、部分新能源汽车研发机构和车载控制系统整合商等； 国际主要客户是大众、福特、通用、捷豹-路虎、塔塔汽车及部分新能源汽车新秀厂商。2021 年，公司实现营收和归母净利润 51.4 亿元/-1.3 亿元，同比+37.9%和+54.8%。
2021 年，公司全资子公司上海空调国际在储能设备热管理方面的业务发展迅速，由 于发展前景良好，同年 6 月公司设立埃泰斯新能源科技（上海）有限公司专营储能电池热 管理业务。公司 2021 年立项的“储能液冷热管理系统”研发项目已于同年底批量投产， 计划实现制冷量 15kw，制热量 16kw，运行温度-40 度至 55 度。
朗进科技
公司早期专业从事轨道交通车辆空调及其控制系统，提供满足各类型轨道交通车辆需 求的变频节能空调系列产品，主要直接客户群体为中国中车下属整车制造企业。公司紧跟 国内新能源汽车、数字经济爆发式增长热潮，依托智能变频节能技术和制冷、热泵技术等 核心优势，积极研发、拓展新能源汽车、数据中心、服务器机房、通信网络、储能系统、 智能电网等领域用设备散热解决方案及节能温控产品，稳步扩展行业市场。
公司储能温控产品主要应用于集装箱式储能电站，产品使用变频控制技术，宽电压设 计，低噪声、大风量、小焓差、耐腐蚀，采用高铁空调可靠性设计标准，365 天*24 小时 连续不间断运行设计，采用集成智能运维系统，有效降低运维成本，具备过热、过流、过 欠压、高低压保护功能，可靠性高。公司作为新型储能电站温控设备的供应商，持续加大 对该产业的研发和市场投入，目前公司已同国内部分企业开展业务合作，实现部分订单批 量生产和销售。
佳力图
公司成立于 2003 年，2017 年上交所上市，是国内数据中心精密空调龙头企业，是国 内市场占有率最高的国产品牌。主要产品包括精密空调设备、机房环境一体化产品两大类， 下游客户包括三大运营商、华为等知名企业。公司以技术为驱动，始终将技术研发放在首 位，掌握 36 项国内领先的核心技术，保障公司始终处于行业的前沿。2021 年公司实现营 收 6.67 亿元，同比+6.68%，因疫情影响和金属原材料价格上涨，归母净利润为 0.85 亿元， 同比-26.35%。
公司 2021 年在研的“VRH 模块化复合多联制冷机组”项目，可同时适用于数据中心 和储能集装箱的热管理，该机组具备以下核心优势：1）主机侧采用变频压缩机并联制冷 技术，可根据实际热负载情况自由调整压缩机工作频率，实现节能；2）末端侧采用多联 背板、列间等高效的换热末端，贴近热源冷却，换热效率更高；3）当室外温度低于室内温度并达到预设阀值时，机组利用室外自然冷源来实现节能；4）采用智能控制，可实现 主动寻优，最大程度上减少无效做功，提升效率。
黑盾股份
公司成立于 2009 年，是一家聚焦温控解决方案的高新技术企业，主营产品包括机房、 机柜、基站、储能温控产品和数据中心基础设施、运输制冷产品，广泛应用于数据中心、 通信、电力、金融、能源、交通、环保等行业。公司拥有自主研发平台、完备的产品研发 体系、核心专利技术以及相关软件著作权，自主研发的各类精密温控设备通过了多个 ISO 体系认证，在行业内拥有较高的知名度，拥有铁塔、三大运营商、华为、中兴、诺基亚、 康普等优质客户资源。
2017 年起，公司开始为储能系统提供风冷温湿度解决方案，根据储能电池、PCS 发 热特点和运行要求，先后研发了储能集装箱专用的一体式风冷空调和热交换器。2020 年， 储能电池行业对制冷系统能效比的要求提高，公司推出了液冷一体机系统，覆盖了 3kW~60kW 冷量，产品具有一体化结构、可顶部出风或正面出风、贴近发热源、比热容高、 低噪音、高效节能等优势。公司的储能温控产品通过了 CCC、CE、UL 等国内外产品认证， 已在国内和海外项目中大批量投入使用。
飞荣达
公司积极开拓新领域，重点发力新能源领域。公司在新能源汽车、光伏逆变器、电源 产品等新领域持续精耕细作，汽车电池端板、液冷板、导热膏和逆变器散热器件等产品已 开始批量交货。新能源产业链中，公司产品主要包括压铸件、注塑件、液冷板、复合材料、 屏蔽材料及导热材料等，公司拥有多种与汽车相关的 EMI/TIM 新材料及新工艺产品，如半 固态压铸其组件（新能源电池包端板）、钎焊液冷板、密封橡胶、导热界面材料等。
公司取得多领域优质客户供货资质。公司凭借在新能源汽车、光伏逆变器、电源产品 等新领域持续的精耕细作，已获得多领域优质客户供货资质。2021 年 11 月公司与宁德时 代签署合作协议，为其提供压铸件、液冷板、连接件、复合材料等多类产品。根据协议， 预计公司未来 5 年来自宁德时代的订单金额约为 36 亿元。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。
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