3月22号，中国恒大发布公告，给境外债权人提供了重组方案的主要条款。

　　如果条款签署成功，意味着恒大重组成功，也就解除了香港法院判令清盘的风险。

　　这次恒大给了三个重组方案：

　　A：债权人1：1获得恒大新票据，年限10-12年，随着时间的推移偿还。不过有个前提要说清楚，前三年是不还本息的，从第四年开始付息，付本金的0.5%。

　　B：债转股，恒大物业，恒大新能源汽车或者中国恒大的股权作为强制交换，也可以和A方案的新票据相互组合。

　　C：进行清算，离岸债权人的本金回收率大概在2%~9%。

　　你是债权人，你怎么选？

　　首先肯定排除C选项，你投资100块进去，最终只拿回2块钱，跟恒大卷款跑路基本没有区别了。

　　所以境外债权人肯定会否定这个方案，这也是恒大提出该方案的底气。

　　实际上对于恒大来说，它巴不得赶紧清盘，因为恒大是个有限责任公司，它的负债已经远远超过它的资产和盈利能力，只要破产一清算，把剩下的资产都卖干净，许老板就能成功脱身。

　　现在许老板不担任任何恒大旗下的公司法人，再者，前些年恒大已经千疮百孔，但许老板依然坚持每年高额分红。

　　不就是为了把公司资产掏空，变成个人资产么。

　　恒大一破产，许老板彻底放飞自我。

　　你看，张兰都能搞1.5亿美元的家族信托，许家印可以搞多少，难以想象。

　　因此，恒大之所以没有破产，并不是恒大不想破产，而是有更强大的组织不允许恒大破产。

　　比方说，选项A里，为什么前三年是不付本息的？

　　恒大在公告里也说得很清楚，因为前三年的政治任务是“保交楼”。

　　截止至2023年2月底，恒大已经完成保交楼42.1万套，涉及515个项目，4882万平方米建筑面积的任务。

　　为了完成这三年的保交楼任务，预计还需要2500~3000亿的融资。

　　各位听明白了么？

　　现在的情况是，恒大就像一个输红眼的赌徒，然后跑到你家门前说：

　　欠你的钱我认，如果你现在逼我那我最多还你2%，如果你再给我点机会，再借我3000块钱，我再去搞几手打个翻身仗，到时候本息一起还你，干不干？

　　哦对了，抵押物是肯定没有的，但喊口号我拿手，你自己看着办。

　　但我一直很好奇，即便恒大的债主们同意延续债务，但是应该也不至于蠢到继续投钱进去。

　　那么恒大这“保交楼”的3000亿到底从哪里来？

　　首先上市融资肯定被掐断了。

　　自从借壳深深房上市失败之后，恒大就变得气急败坏，甚至还流传出一封名为《恒大集团有限公司关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》。

　　虽说后来被辟谣了，但是从行文的专业度上看，我个人觉得不像假的。

　　这里还得谢谢我国监管，没有让恒大上市，要不然真的是血雨腥风。

　　现在恒大的方案B里想把自己关联公司的股权卖出去，除了恒大物业还稍微值点钱，那个恒驰汽车是个什么鬼，喊了那么多年，就生产了几百辆工程车。

　　如果投资人想要恒驰的股权，恐怕还要倒贴才行。

　　其次银行贷款。

　　恒大在公告里提到一句“本公司层面无抵押担保债务偿还能力较弱”，意思是我已经没有抵押物了，如果银行放贷，那纯粹是空放，这个风险不是一般的高。

　　银行会同意么？

　　嗨，这事情，逻辑上行不通，但实际还真不好说。

　　去年年底，央行为了支持房企搞钱，就提出了“三支箭”的政策，其中一支箭就是让银行贷款，说是让国有银行提供了超过万亿的授信。

　　所以未来会不会授信给恒大，还真讲不定，毕竟中国的国有银行不是纯粹的商业机构，还带了一部分政治属性。

　　我估计哦，银行多多少少会出点力，但绝对不会给多，给个几十上百亿的应付一下，只要银行的审计资产可以覆盖，这种摊派下来的任务肯定还是要完成的。

　　接下来是债券。

　　连境外投资人都被扒得皮都不剩，我想现在脑回路正常的人类，不会去买恒大的新债吧，利率再高都不靠谱。

　　别说墙倒众人推了，最起码不站危墙之下的道理，投资人还是懂的。

　　最后卖房。

　　卖房最大的问题在于，我国的房价有备案价，开发商不能打骨折卖房，你敢卖，房管局绝对第一时间上门找你麻烦。

　　类似的新闻已经好多起了。

　　这也意味着恒大没办法快速回款。

　　其次，我依稀记得恒大以前搞过七折全款买房的骚套路，但后来又被曝光说这些房子都是被抵押过的，属于一房两卖，你最多算个小业主。

　　一旦恒大出问题，法院先处理银行的贷款，如果有剩余才会轮到你。

　　所以恒大还有多少现房可以出售，就成为它现金流的主要来源。

　　恒大的公告里有一段话，可以作为参考：

　　恒大在2026年如果恢复正常经营，且旧改项目继续开发，2026年至2036年能产生累计1100亿元至1500亿元的无杠杆自由现金流。

　　满打满算，10年累计1500亿现金流，平均每年150亿。

　　三年就是450亿，再加上前面说的银行贷款100亿，总计550亿。

　　但恒大自己说这三年保交楼还缺2500~3000，用最好的计算方法才搞到20%，剩下80%缺口从哪里搞？

　　所以在没有引进新的资金方，我是不看好恒大可以做好保交楼的，更别说按公告偿还贷款了。

　　往另一个角度理解，恒大现在可能只是在拖延时间吧。

　　你看，美国欧洲的各大银行开始连续爆雷，说不定哪天恒大的债主们就自身难保了呢。

　　熬到对方先死，也是个不错的策略。