自2015年并购华商龙以来，英唐智控就驶上了“并购超车道”，资本市场一路开挂。挽救了上市后业绩一路下滑的颓势，扣非净利润在2015年逐渐企稳之后，经历了4年的黄金期，2019年众多并购标的因提前透支而再度引发业绩大幅下滑。英唐智控启动新一轮的资产出售与资产购买模式。

　　这一次，不知能撑多久。

　　2019年至今累计收到问询函10次，责令改正1次

　　2019年至今，英唐智控共收到深交所问询函10次，其中2020年7次，并在2019年5月17日收到证监局责令改正决定。责令改正问题主要集中在：收入成本核算不规范，财务管理基础薄弱；商誉测试不谨慎；部分关联交易信息披露不准确、完整。

　　有业内知情人士表示，这或是赛格集团接手英唐智控的“考核之一”，毕竟国有资产接盘需要严谨，对于接手前资产情况需要有更全面的了解。

　　从“买买买”向“卖卖卖”模式过渡，花式蹭热点还是真芯片布局转型

　　2019年1月31日，并购华商龙后换新颜的英唐智控，一改往日“自动买买买”模式，开始“卖卖卖”。公告称，为优化资源配置，提升对主营业务的支持力度，决定出售5家公司的股权。涉及主要有：深圳市英唐科技有限公司6%股权，深圳优软商城科技有限公司80%股权，深圳市闯客网络科技有限公司60%股权，深圳市英唐智能交通有限公司70%股权，深圳市英唐新材料科技有限公司40%股权，合计交易金额2,882.80万元。

　　2020年3月3日，英唐智控公告称，与日本先锋集团签署《股权转让协议》，拟收购其子公司先锋微技术100%股权，布局半导体芯片设计领域；同时拟参股上海芯石并设立芯片制造公司，涉足碳化硅、功率半导体设计及制造领域。

　　英唐智控在公告中指出，此次收购先锋微技术，是公司建立独立的研发中心的良好契机，借助先锋微技术的长期的技术储备、丰富的产品开发经验和行业领先的研发人员，将成为公司未来打造研发中心的坚实基础。

　　同时，英唐智控以成功收购先锋微电子为前提，受让上海芯石半导体股份有限公司（以下简称“上海芯石”）10—20%股份，投资额不高于6,000万元，对应估值为3亿元—6亿元。

　　上海芯石，成立于2016年10月18日，注册资本1,200万元，实际控制人为施振飞，持股比例27.846%。

　　施振飞具有实际控制权企业共13家，其中一家名为—上海芯泳半导体有限公司，成立于2019年4月3日，注册资本5亿元，北京吉泰科源科技有限公司持有35%股份，施振飞间接持有20.475%，为第二大股东。

　　假如英唐智控收购先锋微电子成功，那么入股上海芯石就顺理成章。未来全面收购上海芯石也未必不可能。

　　施振飞如何在上海芯石与上海芯泳做好平衡，如何完美解决同业竞争等相关问题？如何保证上市公司中小股东权益不被侵犯呢？

　　6月15日，英唐智控公告称，与中科迪高卫星科技（北京）有限公司（下简称“中科迪高”）达成合作。双方就后续开展在芯片相关领域的业务达成合作意向，建立战略合作伙伴关系。

　　这意味着，继2015年重金收购华商龙并实施众多资本并购之后，英唐智控又要在芯片领域进行诸多“资本筹划”。

　　2017年研发人员平均薪酬仅2,533元/月

　　三年薪酬年复合增长率高达170.72%

　　实际上，英唐智控作为元器件分销商，近3年在研发上的投入情况如下：

　　由上图可知，英唐智控2017年研发费用仅2,598万元，研发人员平均薪酬仅3.04万元/年，其研发人员平均月薪仅2,533元。

　　实际上，2017年6月1日，调整后的深圳最低工资标准为2,130元/月。

　　作为高新企业的英唐智控，研发人员平均工资仅比深圳最低工资标准高18.92%。

　　蹊跷的是，英唐智控研发人员平均薪酬的增长速度。

　　2017年—2019年，研发人员平均薪酬由3.04万元增至22.28万元，增长6.33倍，年复合增长率高达170.72%，近3年研发人员平均薪酬为11.76万元。

　　2017年—2019年，英唐智控主营业务并未发生任何变化，依然是电子元器件分销商。研发人员薪资如此大幅度增长的根本原因又是什么？

　　为方便比较，财报放大镜梳理了2017年—2019年英唐智控管理人员的薪酬，具体如下表：

　　由上表可知，英唐智控关键管理人员平均薪酬，两年时间由23.08万元增至63.07万元，年复合增长率为65.31%。

　　管理人员最高薪酬—董事长胡庆周由66万元增至169万元，增长1.56倍。

　　董事、总经理钟勇斌薪酬由51万元增至169万元，增长2.31倍。

　　副总经理、董事会秘书刘林薪酬由39万元增至111万元，增长1.85倍。

　　相比研发人员的薪酬巨大变化，英唐智控关键管理人员薪酬绝对值增加较高，但由于基数较大，因而增速远不如研发人员薪酬增速。

　　深圳华强：近3年研发人员平均薪酬稳定21万元

　　同样作为元器件分销商的深圳华强，财报放大镜对其研发费用、研发人员薪酬及关键管理人员薪酬进行汇总分析，详细如下：

　　近3年，华强文化研发人员平均薪酬介于19.75万元—21.06万元之间，3年平均为20.88万元，变动幅度不大。

　　目前英唐智控研发人员薪酬与华强文化接近，那么是否意味着此前英唐智控虚减研发费用之嫌？如此低的研发费用又如何维持公司核心竞争力？

　　深圳华强近3年管理费用及管理人员薪酬情况如下表：

　　近3年，深圳华强管理人员平均薪酬依次为17.07万元、25.82万元、18.66万元，3年平均值为20.52万元，与研发人员平均薪酬相近。

　　英唐智控近3年管理人员平均薪酬依次为24.57万元、55.15万元、48.39万元，3年平均值为42.70万元，是研发人员平均薪酬的3.63倍。

　　研发人员与管理人员薪酬差异如此大，不知近几年勤于转型的英唐智控，是否逐渐意识到研发的重要性。

　　实际上，擅长于资本筹划的英唐智控，目前资产构成：应收账款16.82亿元，预付款3.35亿元，存货金额8.09亿元，商誉9.25亿元，资产质量堪忧的背后是业绩的下滑，2019年扣非净利润1,911万元，同比下降86.09%。

　　随着创业板注册制的推行，蹭热点式的外部收购将逐渐被市场过滤，上市公司市值管理才刚开始。