近日，资本市场科创版的第一家CDR将正式迎来申购，值得注意的是昨日国家发改委发布的《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点首批授权事项清单》，正式将“推动具有创新引领示范作用的企业发行股票或存托凭证（CDR）并在深交所上市”列入清单。
深圳40周年，这两天发了个巨大的政策支持的大礼包，40项利好，其中的CDR到底是什么？为什么这些重要的事情全都指向了它呢？
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基本概念
首先，CDR打头的C，是中国的简称；DR的意思是存托凭证。那么什么叫存托凭证呢？最早的粮票大家都知道，拿着这张纸，就能换回粮食背回家，粮票就是纸粮食；再比如前几期节目说的，古代的纸币，叫做交子，你在钱庄存的有铜钱，携带麻烦，给你写张票，证明你有铜钱，拿着纸就能直接支付，这就叫纸货币，简称纸币；再比如今天，银行间发行的有纸黄金；今年支持新基建要大力推动Reits，这就相当于是纸大楼和纸房产，以上所有这些东西，背后都是一个逻辑， 那就是把真实的资产写纸上，方便你交易。
那么，这个存托凭证按照以上逻辑，他就是三个字：纸！股！票！它是用来兑换股票的，持有了它，就等于持有了股票。
CDR即中国预托凭证，是海外公司在中国内地上市集资的一种方式，是海外企业采取预托凭证的形式在中国内地股市上发行并上市的一种新的金融创新产品，投资者购买CDR就相当于购买海外公司的股票。推出中国预托凭证的基本主旨是利用存托的方式、按照既符合国际惯例又遵循中国法规的凭证式发行、交易、结算和交割等程序，以达到境外公司在境内资本市场上发行融资的目的。中国预托凭证（CDR）的试推出是尝试境外上市公司（以香港红筹企业作为试点）在境内资本市场融资和挂牌交易的一种手段，也是国内投资者进行国际化投资的重要途径。
作为首家CDR公司， $九号公司(SH689009)$ 创造了我国资本市场的多个“第一”：第一家注册地在境外的红筹申报企业、第一家存在协议控制架构（VIE）的企业、第一家计划发行CDR的企业。同时，九号公司的AB股和员工期权安排也是红筹公司普遍采用的治理结构。九号公司作为首家具有AB股和员工期权的红筹公司获得证监会注册批复，体现了监管层对此市场化治理结构的肯定，也为具有相同特征的红筹公司提供了有效参照。
此前，由于注册地、VIE架构、AB股架构等问题，如搜狐、新浪、网易、百度等公司，纷纷选择海外上市。随着CDR的出炉，可以在基本不改变现行法律大框架的基础上，即实现境外上市公司回归A股。鉴于此前中国的法律框架及相关规定，注册地在海外的公司在A股上市有很多制度障碍。而有了CDR后，中间多了一个证券转换过程，上述障碍迎刃而解。
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经济意义
首先，发行CDR可以推进股票市场的发展，加快我国资本市场国际化进程。资本市场是市场经济的重要组成部分，在金融资源配置和引导实物资源配置中有着基础性的作用，其中最为主要的则是股票市场。我国股票市场自从上世纪九十年代初建立以来得到了长足的发展，但同时也存在着诸多不容忽视的问题，如上市公司总体素质偏低、投资者市场投资信心不足等。要想改变现存的状态，CDR的发行可作为实现的途径之一。一方面，CDR的发行者一般是业绩相对较好、公司治理及管理水平较高的公司，如香港市场上的“红筹股”公司，将代表这些公司的CDR引入我国的股票市场，并配以完善的上市公司监管及退市制度，促使那些业绩及管理等相对较差的公司自加压力，借鉴先进的管理思维及方法，这样就可以大大提高上市公司的整体素质。另一方面，我国资本市场的国际化将是必然的趋势，其中包括机构、交易品种、交易制度、市场监管等多方面的国际化。CDR作为一种金融创新品种，通过它的发行可以加强我国资本市场与境外市场的交流与合作，提高我国资本市场监管水平及国际知名度，并使之逐步与国际接轨。
其次，发行CDR可以拓宽投资者的投资渠道，优化投资组合。我国股票市场自2001年急剧下跌以来一直处于低迷状态，加上债券市场规模较小，房产投资面临调控，以及新兴理财投资方式缺乏诚信制度和相关规范，导致投资者只有较小的可选择空间。当前若推出CDR，无疑会扩大投资者的投资范围。同时，发行CDR的公司一般为境外优质的上市公司，有较大投资价值，可以丰富投资者证券投资组合方式，从而分散投资者的风险，恢复投资者的信心。
再次，发行CDR为我国境外上市公司内地融资提供方便。当前境外公司，特别是在境外上市的中国企业，有着较强的内地直接融资需求，而我国现有的法律和制度对这类公司在A股市场上直接融资有着严格的规定。如果推出CDR，这些公司则可以绕开某些限制，实现内地市场的直接融资，优化企业的资本结构，满足它们的融资需求，同时也使他们具有更大的利润空间。
