文：权衡财经研究员 朱莉

　　编：许辉

　　众所周知，创业板上市企业应具有“三创四新”，要求依靠创新、创造、创意驱动业绩的成长型创新创业企业，将传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。为突出这一要求，深交所还列出上市推荐行业负面清单，包括农林牧渔、农副食品加工、采矿、食品饮料、纺织服装、黑色金属、电力热力燃气、建筑、交通运输、仓储邮政、住宿餐饮、金融、房地产、居民服务和修理等传统行业，原则上不支持属于上述行业的企业去申报。

　　在问询中被问及创业板定位的厦门唯科模塑科技股份有限公司（简称：唯科模塑），2020年11月24日申报材料拟创业板上市，保荐机构为国金证券。拟发行3,120万股，占比25%，拟募资7.7亿元用于唯科高端智能模塑科技产业园项目、唯科模塑智能制造项目、唯科技术中心升级改造及唯科营销服务网络建设。

　　夫妻合计持股超70%的唯科模塑不仅是创业板定位被质疑，其股东因涉嫌犯罪而转让股权；市场占有率低，毛利率持续下滑；海外占比走高，均超50%；存货周转率低于同行；涉及转贷金额达1.45亿元，公司及子公司曾受税收处罚和环保处罚；亏损子公司担任募投项目之一的主体等一系列问题都让人起疑能否过会。

　　夫妻合计持股超70%，股东因涉嫌犯罪而转让股权

　　唯科模塑的实控人为庄辉阳、王燕夫妇，本次发行前其合计持有72.6571%股权，值得注意的是庄辉阳初中学历，王燕大专学历且两人均拥有澳大利亚永久居留权。2018年12月10日唯科模塑第八次增资，加入了科普特合伙、立唯昇合伙、克比合伙，三者为公司员工持股平台，其合伙人均为公司员工；自然人庄朝阳系实际控制人庄辉阳的哥哥，自然人江培煌系庄辉阳多年好友，自然人系其福建省惠安县东园村同乡，张坚担任上海克比董事兼经理负责外联工作。增资价格系以2017年末唯科有限的净资 产为基础，经各方协商最终确定，增资价格为每1元注册资本4.25元。

　　新股东张坚认缴350万元注册资本（实际缴纳200万元注册资本，实际投入850万元），持股比例3.99%，张坚原担任子公司上海克比的经理（2018年7月卸任），值得注意的是2019年5月8日，股东张坚将其持有的3.99%股权以850万元转让给张侃，张坚与张侃系父子关系，张坚因涉嫌犯罪被公安机关采取刑事措施，公司称为维护唯科有限的股权稳定，张坚将其所持唯科有限的股权转让给其子张侃。

　　到了报告期的2020年1月，唯科模塑第十次增资，新股东周燕华、林明山、窦圣芸、林翊、谢玉兰、蔡永江、郭彬莹、陈杰雄、顾玉明、 吴红霞等以货币资金出资缴纳新增注册资本 480.00 万元，本次增资定价（投前）为每股12.33元。

　　市场占有率低，毛利率持续下滑

　　唯科模塑始创于2005年，本部位于厦门市翔安区火炬高新技术园区，主要从事精密注塑模具、注塑件以及健康产品的研发、设计、制造和销售业务。主要产品包括精密注塑模具、注塑件和健康产品三大类，核心业务为精密注塑模具业务和注塑件，下游市场主要分布于电子、汽车、家居、健康家电等行业领域。

　　2017年-2019年及2020年1-6月，唯科塑模的营业收入分别为5.31亿元、6.41亿元、6.99亿元和3.41亿元，2018年较2017年增长20.7%，2019年较2018年增长9%，增速放缓；净利润分别为5210.83万元、3739.03万元、9483.54万元和6431.01万元，2018年较2017年下滑28.2%，2019年的净利润是2018年的1.54倍。

　　2017年-2019年及2020年1-6月其注塑件的销售收入分别为2.95亿元、3.14亿元、3.75亿元和1.77亿元，分别占主营业务收入的比例为56.06%、49.40%、54.38%和52.69%，注塑件是公司的精密注塑模具业务的延伸，占主营业务收入比例最高。

　　据Wind数据统计，2019年我国模具市场规模约为2,727.14亿元，按照塑料模具约占模具市场规模的45%推算，塑料模具市场规模约为1,227.21亿元。公司2019年度精密注塑模具销售金额为1.83亿元，据此测算，公司精密注塑模具业务营业收入规模占塑料模具的市场份额约为0.15%；根据海关总署统计，2019年度我国塑料模具出口金额约 39.67 亿美元，同期公司模具外销金额约为1.01亿人民币；公司模具外销营业收入金额占塑料模具出口总额的0.40%左右；注塑件方面，根据塑料加工业协会数据统计，2019年度塑料零件及其他塑料制品规模以上企业实现主营业务收入5,750.90亿元。公司2019年度注塑件营业收入金额为3.75亿元，据此测算，公司注塑件业务营业收入规模占塑料零件及其他塑料制品规模以上企业实现主营业务收入比例为0.07%，公司获得市场份额仍有限。

　　权衡财经注意到2017年-2019年及2020年-6月公司的综合毛利率分别为44.12%、37.63%、37.17%和36.22%，特别是2018年较2017年波动较大，下滑6.47%，公司综合毛利率高于同行业平均水平十几个点。

　　2017年-2019年及2020年1-6月唯科模塑主要税收优惠合计金额分别为1,104.87万元、705.40万元、939.44万元、617.33万元，获得的政府补助分别为486.04万元、1176.11万元、777.9万元和874.93万元，税收优惠与政府补助合计金额占各期净利润的比例分别为30.5%、50.3%、18.1%和23.2%，占比走高至过半有所回落。

　　海外占比走高，均超50%

　　2017年-2019年及2020年1-6月，唯科模塑境外销售收入分别为2.69亿元、3.4亿元、3.72亿元和2亿元，占主营业务收入的比例分别为51.16%、53.57%、53.91%和59.74%，主要在欧盟、北美等国家和地区，唯科模塑先后在德国耶拿市、马来西亚新山市建立了子公司。

　　其中对美国客户的销售收入分别为4,133.32万元、5,368.54万元、6,733.79万元和5,548.98万元，占营业收入的比例分别为7.78%、8.37%、9.63%和16.28%，对美国客户的销售收入逐年增加。同时境外销售占比较高，境外销售主要以欧元、美元结算，报告期内，公司汇兑损益分别为172.63 万元、-9.10万元、-99.33万元和-59.06万元，占当期利润总额的比例分别为2.43%、-0.17%、-0.89%和-0.81%；汇率波动对公司的生产经营和利润水平会有一定影响，面临汇率波动的风险。

　　唯科模塑的发展与宏观经济的整体运行密切相关，特别是美国的关系；2020年中国取得难得的正向发展，而国外经济增速无几，部分国家甚至出现负增长。如果未来全球宏观经济持续低迷或恶化，将对公司下游行业的市场需求造成不利影响，进而影响公司的经营业绩。

　　唯科模塑精密注塑模具的主要原材料为模具钢、模架、热流道等，注塑件的主要原材料为ABS、PA6、PP、POM、PC/ABS等塑料粒子，上述原材料或其基础材料属于大宗商品，价格波动较为频繁，对宏观经济环境变化、铁矿石和原油价格等因素变动较为敏感。随着美元走强，大宗商品价格开始上涨，如果公司不能及时通过调整产品报价的方式将原材料价格波动向下游转移，将会对公司生产成本的控制带来一定不确定性，对公司的盈利能力造成不利影响。

　　应收账款连年攀高，存货周转率低于同行

　　2017年末-2019年末及2020年6月末，唯科模塑应收账款余额分别为1.3亿元、1.84亿元、1.84亿元和1.65亿元，应收账款余额逐年增加，占流动资产的比例分别为37.49%、42.64%、38.88%和28.89%，各期分别计提433.77万元、585.09万元、588.46万元和551.87万元坏账准备；同时存货账面余额也逐年增加，报告期各期末，公司存货账面余额分别为1.45亿元、1.59亿元、1.57亿元和1.71亿元，占流动资产的比例分别为41.5%、36.87%、33.25%和29.6%，其中在产品金额分别为7,314.93万元、8,178.17万元、8,588.76万元和9,504.08万元，占存货账面余额的比例分别为50.60%、51.33%、54.71%和55.70%。公司称由于公司产品，特别是精密注塑模具的加工制造周期较长，因此公司在产品金额较大。

　　与同行业可比公司比较，报告期内唯科模塑存货周转率偏低，公司称主要原因系公司产品的附加值高，毛利率比同行业平均值高，营业成本的金额相对较小，且公司尚在生产过程中的模具、健康产品等存货余额较大，报告期各期末存货余额较大，因此公司的存货周转率较低。

　　转贷达1.45亿元，公司及子公司曾受处罚

　　报告期内，为满足贷款银行受托支付要求，唯科模塑存在通过控股或参股子公司、其他关联方取得银行贷款的情况，2017年-2019年，公司转贷资金金额分别为6,000万元、7,500万元和1,000万元，报告期合计达1.45亿之多。

　　2017年7月17日，厦门市地方税务局火炬高技术产业开发区税务分局作出“厦地税火简罚[2017]206号”《行政处罚决定书》，因唯科模塑未按照规定期限办理纳税申报，2017年5 月15日未申报所属期4月税款，对其处以300元罚款；

　　2018年3月28日，国家税务总局厦门火炬高技术产业开发区税务分局作出“厦地税火简罚[2018]86号”《税务行政处罚决定书（简易）》，因健康产业未按照规定期限办理纳税申报，2018年2月1日至2018年2月28日城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加未按期进行申报，对其处以100元罚款。

　　2017年12月5日，天津港保税区环境保护局、天津空港经济区环境保护局共同作出“津空环罚字[2017]031号”《行政处罚决定书》，因天津唯科汽车零配件加工生产项目未依法报批环境影响评价文件手续，对其处以129,200元罚款。

　　亏损子公司担任募投项目之一的主体

　　公司此次募投项目中，唯科高端智能模塑科技产业园项目由公司全资子公司泉州唯科健康产业有限公司实施，建设地点位于泉州市台商投资区东园镇玉坂村、溪庄村、上林村，项目土地文号闽（2019）泉州台商投资区不动产权第0003554号。

　　招股书显示唯科高端智能模塑科技产业园项目总预算为3.8亿元，其中土建工程1.1亿元，占比28.93%，涉及到的有3个厂房，2个楼及办公楼。

　　截至2020年6月30日在建工程余额519.23万元，截至2020年12月31日在建工程余额1,769.56万元；唯科模塑智能制造项目总预算为31,149.87万元，截至2020年12月 31日在建工程2,385.53万元。

　　权衡财经注意到泉州唯科健康产业有限公司成立于2019年1月4日，注册资本3,000万元，查其2019年年报显示社保缴纳人数为0人；同时2019年和2020年1-6月处于亏损状态，净利润分别为-15.54万元和-71.12万元。

　　刚刚成立一年多的子公司，且处于亏损状态，社保缴纳人数为0人，就用来做承载主要募投项目的实施主体，唯科模塑对其在泉州地区的发展或更为看好。