9月2日消息，美国劳工统计局发布：8月份非农就业人数增加31.5万人，前值52.8万人；失业率为3.7％，前值3.5％。
本期《财经信息窗》我们来看看：为何在每个月初，全球投资者都紧盯这个“美国非农数据”？在通胀叠加经济大衰退的背景下，非农数据与CPI数据，谁对美联储加息的影响更大？
01 美国非农数据是什么？
“非农数据”全称“非农就业数据”，是美国劳动力就业情况的数据指标，由美国劳工部劳动统计局每月公布前一个月的就业情况。
它反映了美国除了农业以外的制造业、服务业等行业，约40万个企业的就业人数变化、失业率、新增职位、薪资变化、劳动参与率（就业率）等数据，分为前值、预期值、和公布值。并且包括了企业调查和家庭调查，相对较为全面、客观。
每个月首周周五(夏令时4月-10月)20:30发布，(冬令时11月-3月)21:30发布，如果遇到节假日，会延迟到第二周周五晚公布。（以上均为北京时间）
02 非农数据为什么重要？
非农数据本质上是美国就业景气度的反映，从而影响全球投资者对美元的定价。因为不考虑其他因素，企业就业人数和薪酬的提升，失业率的下降，说明消费持续增长，企业生产一派欣欣向荣。
非农就业数据持续向好，能够驱动美元利率上升，使得美元对国外投资者更有吸引力。反之，则美元利率下行。
非农就业数据还是美联储调整货币政策的重要依据，从而影响到美元加息或降息的轻重缓急。我们在媒体经常看到的“鹰派”，就是指加息，美元利率下行预期加快、力度加大。
在经济不景气周期，非农就业数据比预期还弱时，说明经济恢复差，美联储或倾向于减缓加息进度和力度，对美股股市稍显友好。
这也是为什么有人说“非农超预期反而是坏事”，因为意味着美联储加息的脚步又少了一个障碍，而加息对于全球权益资产凶大于吉。
03 非农公布后市场会怎么样？
正式公布后，需要观察几个方面，一是公布值与预期的差距，这直接关系到第二点；二是观察市场在公布后的反应，包括美元指数、美股股指期货和大宗商品走势；三是解读数据反映出来的趋势，也就是未来是否乐观。
而此次公布的8月非农数据，机构认为，不及预期，尤其是失业率出现反弹，有望在一定程度上帮助市场“解压”，此前一周对于“偏鹰”加息的担忧情绪有望得到缓解。
而市场的反应如下：
但细看各个指标，对市场的影响并不简单。
比如新增就业人口（下图），34次出现实际值＜预期值，美元下跌与上涨次数对半，下跌概率仅为50%；而当实际值＞预期值，上涨概率超六成。
再来看劳动力参与率（下图），当实际值＜预期值时，下跌概率55%；当实际值＞预期值时，上涨概率68%。
还有时薪的变化（下图），当时薪增长实际值＞预期，对美元有一定的支撑（上涨概率为72%）。
但8月时薪抬升的同时，失业率出现高于预期的反弹，说明通胀水平持续高温，实际购买力反而有可能在下降。
总的来说，非农数据实际值与预期的差距，对市场的影响并非绝对，主要作用于盘中短期的波动。实际上，美元指数也受到小非农数据（ADP），市场是否提前反应，CPI数据，中长期预期，等等因素制约。
*ADP数据，又称“小非农”，是由美国自动数据处理公司分析出来的数据。它一般在非农数据之前（即周四）晚上公布，对周五的非农数据，有一定的前瞻参考意义。
04 CPI数据与非农数据，谁对美联储加息的影响更大？
CPI数据代表着通胀水平的高低，CPI越高意味着通胀水平越高，美联储加息压力越大。最新CPI数据将于9月13日公布。
当下由于当前美国经济处于高通胀阶段，为了降低通胀，美联储采取的措施是加息与缩表政策，代价是可能需要一段持续“低于趋势水平”的经济增长期，就业市场很可能会出现一些疲软。
8月26日，美联储主席鲍威尔表示，9 月加息幅度将取决于“整体”的经济数据和经济前景的变化。但核心还是以降低通胀为首要目标。
因此，就业情况暂时的疲弱或无法阻挡美联储加息的脚步，除非失业率进一步探底。
05 对中国A股投资者意味着什么？
美元表现是否强势，对于人民币汇率有直接影响。
招商证券认为，非农数据公布、美元小幅回落，不改年底前美元仍将强势的格局，在美联储结束加息和欧洲能源危机降温后，才可能出现趋势线转向，短期人民币汇率仍有贬值压力。
而人民币贬值压力对于A股市场来说，意味着流动性的收紧，尤其是外资短期流出压力增大。不过，市场此前或已经充分消化预期，股权风险溢价回升至历史均值向上一倍标准差附近，重新接近历史偏极端水平。
上证50指数已经重新回到今年4月底的阶段性底部附近，随着四季度风格切换的预期升温，大盘价值股或相对占优。投资者可逢低关注上证50ETF（510050）或A50ETF（159601）进行布局。
风险提示：以上不作为个股及产品推荐。市场有风险。投资需谨慎。
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