2025年3月26日，来自中国澳门的Companhia de Comercio Luz Limitada（光贸易有限公司）的主体公司Epsium Enterprise（以下简称“Epsium”）股票代码：EPSM.US，正式登陆纳斯达克，成为首家通过IPO直接上市的中国酒类中概股。此次IPO发行价为每股4美元，共募集资金500万美元，上市首日股价开盘即涨超20%，盘中最高触及5.38美元，市值一度突破6000万美元。

一、Epsium这家公司是什么来头？

　　Epsium深耕高端酒类市场，99.73%的收入来自中国白酒（如茅台、五粮液等）、法国干邑及苏格兰威士忌的分销，客户覆盖澳门及周边地区的酒店、赌场和酒类零售渠道。尽管2024年受澳门旅游市场波动影响，其前六个月营收同比下降至711万美元（数据来源：SEC招股书），但凭借轻资产运营模式和区域垄断优势，仍成功获得资本市场认可。

Epsium为何能成中国酒企美股"第一股"？

　　Epsium的成功折射出中国酒企赴美上市的深层逻辑与行业趋势：

　　1.纳斯达克的包容性

　　行业无限制：相比A股对白酒企业上市限制、港股高财务门槛，纳斯达克对酒类企业持开放态度，允许其通过IPO或SPAC等方式登陆。

　　低门槛与灵活性：纳斯达克对盈利无强制要求，更看重商业模式与成长潜力。Epsium虽规模较小（年营收千万美元），但其轻资产运营+高端市场定位的差异化策略符合美股偏好。

　　2.Epsium的差异化破局

　　聚焦细分市场：Epsium聚焦澳门及周边地区的高端消费场景（如赌场、五星级酒店），通过与头部酒企签订独家分销协议，形成区域垄断优势，避免与国内酒企直接竞争。

　　轻资产模式：以进口分销为主，无需自建产能，将产品生产环节完全外包，自身专注于渠道拓展与品牌运营。这种模式避免了自建厂房、设备等重资产投入，使固定资产占比低于行业平均水平，有效降低了资金占用风险。

　　3.行业趋势推动

　　国内融资遇阻：A股上市停滞、港股财务门槛高，迫使中小酒企转向美股。

　　国际化战略需求：美股上市不仅能融资，更能提升品牌全球曝光度，为产品出海铺路。Epsium通过纳斯达克IPO，直接推动其在欧美市场的渠道拓展。

　　华谊信资本评价：相较于传统酒企（如茅台需承担生产、仓储等重资产成本），Epsium的轻资产模式更贴近“哑铃型”企业结构——两端强化研发（选品）与营销（渠道），中间外包生产。这种模式在消费升级与跨境贸易领域具有可复制性，尤其适用于高附加值、低标准化的细分市场，其成功经验为中小型酒企学习。

三、对中国酒企的启发：赴美上市的“三重突围”

　　Epsium的案例为中国酒企指明了三条破局路径：

　　1.讲好“中国故事”，突破文化壁垒

　　纳斯达克偏爱“颠覆性叙事”，无论是特斯拉的电动车革命，还是星巴克的第三空间理念，资本更愿意为“想象力”买单。将中国白酒与“东方奢侈品”概念绑定，开发低度化、小瓶装产品，迎合欧美市场偏好，白酒企业完全有可能复制茅台在国内的资本神话。

　　2.借力资本工具，加速全球化布局

　　娃茅酒业借道SPAC加速纳斯达克布局，富谷集团、华鑫酒业则通过OTC转板路径冲刺美股。这些企业正通过差异化资本工具，打破传统IPO周期桎梏，抢占中国酒业国际化先机。

　　3.强化合规与风险管控

　　在美股严格的财务披露要求下，企业需提前构建符合国际审计准则（ISA）的内控体系，确保财报透明度与合规性。与此同时，面对中美监管的不确定性，引入国际战略投资者或设立海外子公司，不仅能增强资本信任度，还可通过架构优化分散地缘政治风险，为全球化布局筑牢合规防火墙。

总结与展望：中国酒企的纳斯达克时刻

　　Epsium的案例表明，中国酒企需跳出传统竞争框架，通过“文化赋能+资本工具+合规升级”实现破局。自2016年金徽酒登陆A股后，国内资本市场对白酒企业彻底关上大门——证监会明确将白酒行业纳入“禁止上市”范畴；港股虽未明令禁止，但要求三年累计盈利超8000万港元且年收入过5亿的财务门槛，叠加流动性不足导致的估值折价，亦将绝大多数酒企拒之门外。‌

　　Epsium的成功不仅是资本的胜利，更是中国白酒文化自信的体现。当国内IPO通道持续收窄、港股估值体系难以承载酒类资产溢价时，纳斯达克正在成为培育全球化酒业品牌的新沃土。通过构建"ESG+文化叙事+跨境资本"的创新模型，中国酒企完全可能打破地域估值桎梏。下一个“破局者”，或许就在你我眼前。