（原标题：【券商聚焦】国泰海通上调特斯拉(TSLA)目标价至512美元 维持“增持”评级）

　　金吾财讯 | 国泰海通发研报指，特斯拉(TSLA) FY25Q4业绩显示，储能业务拉动业绩亮点，汽车毛利率持续回升。Robotaxi实现无人运营，Optimus量产加速布局。报告指出，公司FY2026E-FY2028E的营业收入预计为1062/1225/1413亿美元，较前值有所调整；对应Non GAAP净利润为78/106/149亿美元，亦有所调整。基于公司业绩和市场表现，该行给予目标价512美元，维持“增持”评级。该行表示，特斯拉在储能业务方面表现强劲，2025年Q4储能业务收入同比增长25%，全年收入同比增长27%。汽车业务虽然Q4收入同比下降11%，但毛利率环比提升，全年收入略有下降。服务及其他收入同比增长19%。Robotaxi的商业化进程加速，公司在奥斯汀已经开始移除安全员，实现无监员乘车，并计划4月启动Cybercab量产。FSD付费用户达到110万，公司取消一次性买断选项，未来收入将通过订阅模式实现。该行续指，Optimus量产布局提速，公司计划在2026年上半年发布Gen3原型机，并在Fremont工厂实现量产。预计2026年资本支出大幅增加至200亿美元，主要用于AI芯片投资以支撑训练集群扩张，以及六条新产线的建设。尽管如此，FSD渗透率、Robotaxi进展、政策不确定性和Optimus进展等风险因素仍需关注。根据FY25Q4业绩和未来展望，该行上调了特斯拉的收入和净利润预测，并调整了目标价和评级。尽管面临一定的风险，但特斯拉在储能、自动驾驶和机器人技术方面的进展，以及资本支出的增加，显示了公司对未来增长的信心和投资。