2026年01月29日，国泰海通证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，固收+基金规模增长，行业ETF轮动策略建议关注煤炭、钢铁等行业。

　　报告摘要如下：固收+产品业绩跟踪。截至2026年01月23日，全市场固收+基金规模21780.36亿元，产品数量1157只，其中824只上周净值创历史新高。上周（20260119-20260123，下同）共新发12只产品，各类型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级（0.26%）、二级（0.47%）、偏债混合型（0.56%）、灵活配置型（0.37%）、债券型FOF（0.42%）及混合型FOF（0.63%）。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为0.32%、0.47%、0.59%。

　　大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点。2026Q1逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Slowdown，截至20260123，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约1月收益率分别为1.57%、0.36%和14.08%。2）行业ETF轮动观点。2026年1月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为：国泰中证煤炭ETF，国泰中证钢铁ETF，国泰中证全指证券公司ETF，华宝中证银行ETF。组合上周收益1.77%（相对Wind全A超额-0.03%），1月累计收益1.41%（相对Wind全A超额-6.13%）。

　　绝对收益策略表现跟踪。1）股债混合策略表现。宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益0.00%（YTD0.51%），股债风险平价策略上周收益0.13%（YTD0.43%）；两者叠加行业ETF轮动的增强策略上周收益分别为0.71%（YTD0.59%）和0.43%（YTD0.42%）；股债黄金风险平价类组合上周收益0.45%（YTD1.01%）。2）量化固收+策略表现。股债20/80组合中，小盘价值风格表现最为突出，年内收益率2.95%，PB盈利、高股息、小盘成长分别为1.08%、0.78%、2.31%；当调整为股债10/90配置时，各策略收益均出现回落。叠加择时策略后，基于宏观动量模型的小盘价值组合累计收益4.36%，基于逆周期配置的PB盈利搭配小盘价值组合年内收益为1.54%。

　　风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。