投资观点：标配，港股创新药波动加大，趋势仍不明朗。

　　近期重点关注主线：1）CXO：宏观上受益于全球创新药投融资环境改善（尤其是美国降息）和国内创新药。中观上国内企业产品力提升，在国产替代和海外拓展两方面共同驱动增长。而海外政策风险整体可控；2）AI医疗：AI医疗领域呈多维度加速态势。近期默克以30亿美元与Valo达成AI制药合作，英矽智能的AI驱动NLRP3抑制剂获FDA IND批准，显示AI正向研发核心深度渗透。科技巨头持续推出医疗垂直应用，国内医保局为AI手术规划收费提供指引，加速商业化落地；手术机器人加快出海，产业融合深化，2026年JPM大会期间医药与算力龙头达成重要合作。AI医疗主题后续催化剂丰富，主题仍具活跃度；3）创新药：石药最新BD交易规模较大，此次合作不仅带来现金流，更验证了其多肽药物研发平台实力，有助于提升整体估值。交易价值取决于后续里程碑达成情况。石药股价在利好发布后大跌显示出借利好兑现的特点，表明目前市场对创新药情绪仍然较为谨慎。在经历深度调整后，估值压力已明显消化，交易型资金可在关键支撑位置博弈港股创新药ETF反弹机会，长线资金宜优选聚焦创新药的主动基金。

　　投资逻辑：本期医药赛道震荡下跌，指数跌2.69%表现弱于大盘。行业板块全面调整，上期强势的医疗商业本期跌幅居前，资金做短期波段的特征明显。减肥药、医疗服务等跌幅也超4%。中药相对抗跌。港股创新药波动加大，趋势仍不明朗。