转自：复利无声

　　这是2026年11月第3周策略报告，也是我们第1203篇周策略报告。

　　一、短期的风险在于，底部区域还需要不断夯实

　　在上周的策略报告中，我们认为市场的底部区域大概率或算是探明了；

　　从本周市场的走势看，似乎在验证这个判断。

　　整个市场先扬后抑，指数层面，上证指数下跌0.41%，创业板指下跌1.59%，而科技成长得到了一定程度的修复，科创50收涨2.11%，通信设备收涨3.21%，科创芯片收涨4.01%（Wind，2026.11.09-2026.11.13）。

　　但这不并是说没有风险，从历史的规律和周期看，一轮大的行情要想结束，是需要反复震荡整理的，是需要一定的时间的，这样，多空双方有可能充分交换意见和筹码，或形成下一轮行情的主线以及突破方向。

　　另外，基于当下来看，最近我们反复提及的海外地缘安全风险，高油价高粮价风险，部分主要国家选举问题，部分主要国家持续加息问题，AI超高增速减缓问题，全球关税战持续问题等等，都可能会导致短期行情持续震荡整理，甚至不排除进一步下探的风险。

　　二、长期的机会在于，利空反应比较充分

　　虽然短期看可能还存在一定的风险，但长期来看，投资的价值和机会还是比较明显的，其中一点，就是利空反应的比较充分。

　　这不仅仅是说7月份以来人工智能板块近乎50%左右的快速下跌，而是整个市场的估值和点位，横向对比美日韩等估值，纵向对比自身，都还是有比较优势的。（Wind，2026.07.01-2026.11.14）

　　恒生指数TTM估值10.84倍，股息3.46%，日经225指数TTM估值20.54倍，股息1.54%，优质的中国龙头公司还在全球开疆拓土，还在一个上升期吧？中证A500对比标普500也在估值上有明显的优势，不过有朋友提出过股权回购的问题，所以这里不做直接对比。

　　纵向对比，沪深300TTM估值13.42倍，股息率3.01%，分别处在近10年历史百分位的64.38%和84.34%（Wind，2016.11.18-2026.11.14）。

　　导致这一现状的原因有很多种，但反应出来的结果就是利空反应的比较充分，资金和投资者谨慎的情绪反应的很充分。

　　抛开一些过于极端的情况来说，长期来看，“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双β逻辑之下，长期的投资价值和机会很明显。

　　三、需要做的事情在于，弃短就长以及方向选择

　　目前应对市场的方法大致有三种，一种是博反弹，一种是等待拐点出现，一种是看长做长。

　　如果真的有那个能力和时间精力，博反弹和等待其实也是一种选择，但从历史的经验和规律来看，大部分普通投资者或是不太可能在短期交易中取得太好的投资体验的；

　　而空仓等待对于人性的考验，可能也不是大多数人能够做到的。

　　比较客观理智，有大概率可以提高胜出概率的方面，就是通过闲钱定投，看长做长；

　　一方面，力争把握底部区域而不是绝对拐点，另一方面，闲钱定投，可以摊低成本而又可以等得起。

　　另外，就是方向的选择。这也是我们老生常谈的话题了，种种迹象都表明，内需或是未来一个高度重视的方向；但为了应对市场短期的波动，提高对红利风格的重视程度，增加策略的稳定性和抗风险性可能会更加稳妥。

　　所以，我们在成长型、红利型、偏债型、货债型等4个方向基金投顾组合策略里，不同程度的提高了对于红利风格、创新药、新兴消费、资源周期、证券公司等方向的重视程度，看长做长。

　　四、定投发车计划继续执行到位

　　在市场没有走出这个中长期震荡整理的区间之前，定投发车策略会继续保持一个比较积极的状态，大概率会维持既定的2份成长型，1.5份红利型，0.5份偏债型。

　　具体份额根据行情波动的情况，临时微调。

　　周三定投发车见。

　　我是无声，每天坚持研究分析基金， 

　　坚持思考成长、红利、偏债、货债四个方向基金投顾组合策略，

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