摩根大通最新技术策略报告指出，尽管当前全球铜库存高企引发市场短期盘整，但铜价有望在2026年二季度率先反弹，成为金属市场中基本面支撑最坚实的品种。

　　一、核心预测：短期盘整与二季度反弹逻辑

　　2026年2月初，摩根大通在分析全球金属市场时指出，金银铜等品种短期内将进入盘整阶段。这主要源于显性库存的激增：全球铜库存一年内翻倍至百万吨，创五年新高，中国库存同比高出20万吨，提前积累的库存削弱了价格上行动力。但该行强调，盘整是长期牛市中的技术性休整，铜的基本面韧性显著强于贵金属。随着二季度传统工业旺季到来，叠加全球制造业周期复苏，铜价将率先反弹，关键支撑位在1.2万美元/吨附近。

　　二、矛盾点：高库存与长期缺口的博弈

　　当前市场呈现明显的矛盾信号：

　　1. 短期疲软的现实：中国下游订单偏弱，阴极铜线杆开工率跌破50%，采购转向“按需为主”；海外LME铜价曲线从升水转为贴水，反映现货需求不足。

　　2. 无法逆转的长期缺口：摩根大通早前研究显示，到2030年全球铜缺口将达200万吨。即使铝替代铜加速（历史上仅减少年需求2%），最多也只能填补130万吨缺口。新能源转型对铜的刚性需求（如电动车用铜量为燃油车4倍、海上风电站需1.5万户家庭年用铜量）是核心驱动。

　　三、关键催化剂：二季度需求与政策共振

　　反弹预期依赖两大催化剂：

　　1. 季节性去库加速：春节后5–7周是库存见顶窗口期。若3月下旬中国库存从高位回落，且去库速度快于历史均值，将验证需求复苏。

　　2. 全球政策协同：美联储降息概率升至87%，流动性宽松预期提振工业金属；中美AI竞赛与电网升级计划（如美国电力建设补短板）可能推升铜的边际需求。

　　四、机构共识与风险提示

　　多头阵营扩大：除摩根大通外，花旗看涨铜价至1.2万美元/吨（6–12个月）；瑞银将铜列为2026年“硬资产首选”，高盛更称其为“新石油”。

　　风险不容忽视：若二季度去库缓慢或替代技术突破（如浸出技术新增59万吨产能），可能延迟反弹时点。摩根大通特别提示，需警惕短期价格回调至1.2万美元支撑位的波动风险。

　　五、战略意义：铜的能源属性重估

　　铜价走势已超越传统周期逻辑，成为能源转型的战略筹码。研究机构SEG Discovery指出，铜价需突破2万美元/吨才能刺激新矿开发，而摩根大通设定的12500美元/吨中期目标价（2026年），意味着当前盘整或是布局结构性牛市的关键窗口。对于投资者而言，铜的工业属性与绿色通胀双重标签，使其在二季度资产配置中具备不可替代性。

本文由AI生成