中信证券为何提出鲍威尔任内将不再降息的激进口号？|金融市场|美联储|利率|特朗普|政策

　　中信证券抛出“鲍威尔任内不再降息”的激进口号，实则是基于美联储政策转向、政治压力与任期尾声的三重博弈预判，这一大胆预测在2025年末的金融市场掀起巨浪。

　　一、政策转向：美联储的微妙平衡与市场预期分化

　　2025年12月美联储会议虽如期降息25个基点，但鲍威尔的措辞及内部矛盾已显露政策收紧倾向。

　　1. 利率表述暗藏玄机：市场紧盯鲍威尔是否将利率描述为“处于良好位置”——若使用此表述，等同于暗示暂停降息。尽管他最终回避该措辞，但声明中添加“需考虑未来降息幅度和时机”的表述，与2024年停止降息前的信号高度相似。

　　2. 点阵图的分裂预言：美联储点阵图显示2026年仅有一次降息预期，19名委员中8人主张继续降息至3.50%-3.75%，但更多委员担忧通胀反复与资产泡沫风险。鲍威尔更强调政策“正常化”，称当前利率已接近“中性水平”，释放观望信号。

　　3. 数据的矛盾困局：失业率缓慢攀升、私营就业数据疲软（新增岗位低于劳动力市场平衡点），但通胀粘性犹存，尤其商品价格受关税推高。鲍威尔承认就业下行风险，却坚持“以数据为导向”，拒绝预设路径。

　　二、政治倒计时：特朗普的“降息诉求”与鲍威尔的独立性捍卫

　　美联储主席换届的政治压力成为中信预判的核心变量。

　　1. 特朗普的公开施压：特朗普多次抨击鲍威尔降息迟缓，称2025年12月的25基点降息“幅度太小，至少应翻倍”，并直言其为“死板的人”。彼时其已选定继任者（前理事沃什、经济顾问哈塞特等），要求新主席配合激进宽松。

　　2. 鲍威尔的坚守与妥协：鲍威尔援引法律强调“总统无权解雇美联储主席”，拒绝沦为政治傀儡。但任期仅剩3个月（2026年5月届满）的现实，迫使其政策选择趋于保守。他公开建议继任者“远离选举政治”，暗示自己需在离任前稳住政策框架，避免留下宽松“烂摊子”。

　　三、中信逻辑：激进预判的现实支撑与博弈动机

　　中信证券的“不再降息”论看似极端，实则是多重变量的推演结果。

　　1. 任期窗口的刚性约束：鲍威尔剩余两次议息会议（2026年1月、3月）恰逢权力过渡期。1月会议维持利率不变后，鲍威尔明确将政策立场定义为“正常化”，结合点阵图指引，后续会议转向降息空间已极其有限。

　　2. 风险偏好的转变：美联储政策重心从“控通胀”转向“防衰退”，但鲍威尔更倾向“风险管理”——避免过早宽松引发通胀反弹，损害其政策遗产。中信认为其宁可按兵不动，交由继任者决定新周期。

　　3. 政治博弈的终局思维：特朗普力推的继任者需参议院确认，鲍威尔末期政策若过于宽松，可能被新主席推翻，削弱美联储公信力。因此中信判断，鲍威尔将保持利率稳定至卸任，以维护机构独立性。

　　结语：口号背后的政策拐点警示

　　中信证券的激进口号，本质是对美联储“后鲍威尔时代”的政策切割预警。随着2026年1月利率维持不变及“正常化”定调，鲍威尔的利率操作事实上已进入冻结状态。这一预测不仅凸显政治周期对货币政策的重塑力，更揭示了全球市场从“降息狂欢”转向“稳态适应”的必然——当政策制定者成为跛脚鸭，观望才是最后的理性。