人类资本市场，即将迎来一个划时代的时刻。
当地时间 6 月 3 日，美国证券交易委员会 (SEC) 正式公布 SpaceX 更新版招股文件。
所有悬念尘埃落定。
135 美元 / 股。
750 亿美元募资。
6 月 12 日纳斯达克上市。
这不是一次普通的 IPO。
这是一场将沙特阿美 294 亿美元纪录远远甩在身后的资本盛宴。
这是一家估值 1.77 万亿美元的太空巨头，即将跻身美股 "万亿俱乐部" 第七位。
这是人类历史上，第一次有一家以 "火星殖民" 为终极目标的公司，向全球公众敞开资本大门。
一、核心发行参数一览
SpaceX 此次 IPO 的每一个数字，都足以让整个资本市场为之颤抖。
- 发行价：135 美元 / 股
- 基础发行股份：5.556 亿股
- 基础募资总额：750 亿美元
- 超额配售选择权：8333 万股，对应追加融资 112 亿美元
- 完全稀释后估值：1.77 万亿美元
- 上市时间：2026 年 6 月 12 日
- 上市地点：纳斯达克及纳斯达克得克萨斯交易所同步挂牌
- 股票代码：SPCX
- 承销商：高盛、摩根士丹利、美国银行、花旗集团、摩根大通担任联席主承销商，另有 18 家银行参与承销
这组数字意味着什么？
750 亿美元的募资规模，是阿里巴巴 2014 年美股上市 250 亿美元的 3 倍。
是沙特阿美 2019 年创下的 294 亿美元全球纪录的 2.55 倍。
1.77 万亿美元的估值，将直接超越特斯拉当前约 1.6 万亿美元的市值。
SpaceX 将一跃成为美股市值第七大上市公司，与苹果、微软、英伟达、亚马逊、谷歌及 Meta 并肩而立。
更令人震惊的是，此次发行仅占 SpaceX 全部流通股的 4.2%。
其余 95.8% 的股份，仍牢牢掌握在马斯克和其他内部人士手中。
二、本次发行的核心特点
SpaceX 的 IPO，从一开始就不走寻常路。
它几乎打破了华尔街所有传统 IPO 的游戏规则。
1. 直接锁定固定发行价，跳过价格区间
这是本次 IPO 最具争议也最具颠覆性的一点。
在常规 IPO 流程中，企业会先设定一个价格区间。
然后通过管理层路演接受机构询价。
最后根据投资者认购情况调整最终发行价。
但 SpaceX 在进行了大量 "试探市场水温" 的预路演后，直接敲定了 135 美元 / 股的固定发行价。
"在 IPO 前一周公开确定股价的决定在华尔街鲜有先例，颠覆了长期以来的市场价格发现机制。" 有资深投行人士如此评价。
按照美股 IPO 流程要求，SpaceX 将在 6 月 11 日履行正式定价报备程序。
但招股文件明确表示，仅在极端市场环境下才有可能调整价格。
这背后，是 SpaceX 对自身价值的绝对自信。
也是马斯克一贯的 "我说了算" 的行事风格。
2. 全新股发行，无老股套现
与许多大型 IPO 不同，此次 SpaceX 采用 "全新股发行"(All-primary Offering) 结构。
这意味着，发行的 5.556 亿股股份全部来自 SpaceX 新发行股票。
没有任何现有股东在 IPO 中出售持股。
所有募集资金将 100% 流入公司账户。
用于支持未来业务扩张和资本开支计划。
而不会成为现有投资者或公司高管的套现渠道。
这在动辄有老股东套现数十亿美元的大型科技 IPO 中，几乎是绝无仅有的。
3. 双层股权结构，马斯克绝对控制
IPO 完成后，SpaceX 将继续采用 A 类股与 B 类股的双层股权架构。
- A 类普通股：面向公众发行，每股 1 票表决权
- B 类普通股：由马斯克等内部人士持有，每股 10 票表决权
根据招股文件，马斯克持有 52.2 亿股 B 类股份。
IPO 完成后，他仍将拥有超过 82% 的投票控制权。
这意味着，在公司未来战略、并购和资本配置等所有关键决策上。
马斯克拥有绝对的、不容置疑的最终决定权。
任何机构投资者，哪怕持有再多股份，也无法撼动他的地位。
4. 超低承销费用，华尔街集体妥协
由于交易规模空前巨大。
SpaceX 成功将承销费用压低至不足 0.75%。
远低于大型科技 IPO 通常 1.5%-2% 的水平。
这相当于华尔街所有顶级投行集体为 SpaceX"打了个五折"。
即便如此，所有投行依然挤破头想要参与这次 IPO。
因为这不仅是一笔生意。
更是一次向全球资本市场展示自身实力的绝佳机会。
5. 提前纳入纳斯达克 100 指数
据外媒报道，SpaceX 在上市后将被提前纳入纳斯达克 100 指数。
这又是一项打破常规的操作。
通常情况下，公司需要上市满一定时间，且满足市值、流动性等多项条件后，才有资格被纳入主要指数。
但 SpaceX 凭借其巨大的体量和影响力，获得了纳斯达克的 "绿色通道"。
这将为其带来大量被动指数基金的配置资金。
进一步推高其股价和流动性。
三、募资用途
SpaceX 为什么需要这么多钱？
招股文件给出了明确答案。
750 亿美元将主要用于四大方向。
1. 扩大 AI 算力基础设施：最大资金去向
这是本次募资最出人意料也最引人关注的用途。
SpaceX 计划将最大比例的资金投入 AI 算力基础设施建设。
今年 2 月，马斯克完成了 SpaceX 与 xAI 的合并重组。
合并后企业前置估值 1.25 万亿美元。
xAI 正在开发的 Grok 大模型，需要海量的算力支持。
而 SpaceX 拥有全球独一无二的优势 —— 可以在太空建设数据中心。
太空数据中心具有低延迟、高安全性、不受地理限制等诸多优势。
马斯克的终极目标，是打造一个 "太空 + AI" 的超级生态系统。
用太空互联网连接全球，用太空 AI 服务全球。
2. 升级发射基础设施与运载火箭
这是 SpaceX 的传统强项，也是持续烧钱的领域。
公司计划投入巨资升级现有的发射场设施。
并加速下一代 "星舰"(Starship) 火箭的研发和量产。
星舰是人类历史上最大、最强的运载火箭。
它的目标是实现完全可重复使用。
将每公斤货物的发射成本降低到 10 美元以下。
这是实现火星殖民的关键技术。
目前，星舰已经完成了多次试飞。
但距离商业化运营还有很长的路要走。
需要持续的巨额资金投入。
3. 扩大卫星星座的规模与容量
星链 (Starlink) 是 SpaceX 目前最主要的收入来源。
截至 2026 年 5 月，星链已经在全球拥有超过 1 亿用户。
2025 年为 SpaceX 贡献了约 120 亿美元的营收。
但这还远远不够。
SpaceX 计划在未来 5 年内，将星链卫星数量从目前的约 6000 颗增加到 4.2 万颗。
打造一个覆盖全球每个角落的高速互联网网络。
这不仅需要发射更多的卫星。
还需要建设更多的地面站和用户终端。
4. 偿还过桥贷款及一般企业用途
招股文件披露，SpaceX 还需利用本次 IPO 募资及债务融资。
在至少六个月内偿还一笔 200 亿美元过桥贷款的部分款项。
这笔贷款是公司为了支持 xAI 合并和星舰研发而借入的。
剩余资金将用于一般企业用途。
包括运营资金、研发投入、潜在的战略收购等。
四、争议与挑战
尽管 SpaceX 的 IPO 万众瞩目。
但市场对其 1.77 万亿美元的天价估值，依然存在巨大分歧。
招股文件显示，SpaceX 在 2025 年实现营收 187 亿美元。
较 2024 年的 140 亿美元同比增长逾三成。
然而，公司在盈利端却出现显著恶化。
2024 年净利润为 7.91 亿美元。
但 2025 年净亏损达到 49.4 亿美元。
主要源于公司在人工智能基础设施、下一代火箭研发及卫星星座扩容方面的巨额投入。
而且今年年初，其亏损规模仍在继续扩大。
有分析师指出，按照 1.77 万亿美元的估值计算。
SpaceX 的市销率高达 94 倍。
远高于英伟达当前约 35 倍的市销率。
这意味着，市场已经将 SpaceX 未来十年甚至二十年的增长预期，全部提前计入了股价。
一旦未来业务发展不及预期。
股价可能面临巨大的回调压力。
此外，马斯克的绝对控制权也是一把双刃剑。
一方面，这保证了公司战略的长期稳定性。
不会被短期的资本市场压力所左右。
另一方面，也意味着所有投资者都只能被动接受马斯克的决策。
没有任何制衡机制。
6 月 12 日，纳斯达克的钟声即将敲响。
这不仅是 SpaceX 的上市日。
更是人类商业航天时代的里程碑。
24 年前，马斯克创立 SpaceX 时。
他的目标是 "让人类成为多星球物种"。
当时，几乎所有人都认为这是一个疯子的狂想。
24 年后，这家公司不仅实现了火箭的可重复使用。
还打造了全球最大的卫星互联网星座。
现在，它即将成为全球市值最高的公司之一。
SpaceX 的 IPO，标志着太空经济正式从概念走向现实。
从少数亿万富翁的游戏，变成全球公众都可以参与的投资机会。
它将重塑全球航天产业的估值逻辑。
带动商业火箭发射、卫星组网、深空探索全产业链的投融资热度。
更重要的是，它向世界证明了。
只要有足够的勇气和坚持。
那些看似遥不可及的梦想。
终有一天会变成现实。
你会参与 SpaceX 的 IPO 吗?
A.会，长期看好太空+AI的未来
B.不会，估值太高风险太大
C.观望，等上市后看表现再说
