文 | 谢照青

　　编辑 | 刘鹏

　　香港IPO市场整顿历时9个月，终于初见成效：券商机构的保荐人资源进一步优化，IPO的审理效率也显著提升。

　　10月13日，香港证监会表示，自1月以来，保荐人工作在市场上的分布变得更为广泛，不再过于集中，涉及五家最活跃保荐人、正在审批的活跃上市申请占比，由1月份的77%降至截至9月底的65%。

　　由于赴港上市项目剧增，券商机构保荐人均工作量远超负荷，甚至曾经出现某券商保荐人一人负责10个项目。

　　今年3月，证监会发文要求每个保荐人负责的IPO项目不可超过5个。多位券商保荐人对腾讯新闻《一线》表示，过去大半年，其负责的IPO数目确实逐渐减少。但是，赴港IPO项目依旧持续增加，在保荐人人均负责IPO数量减少之后，市场对于保荐人需求开始增加。

　　证监会也随之加快了新任保荐人的审批。证监会的数据显示，2026年1月30日至9月30日期间，获证监会审批的新主要人员数目较2025年同期增加65%。

　　腾讯新闻《一线》获悉，过去大半年，保荐人的跳槽薪水涨幅确实不小，尤其部分中资 头部机构保荐人跳槽至外资大行时，薪水甚至翻倍。即使中资券商招聘保荐人时，薪水也有不少涨幅，相对有经验、带项目入组的保荐人，部分中资机构可开出200-300万年薪。

　　多位在港多年的中资券商保荐人曾对腾讯新闻《一线》表示，香港证监会对于保荐人人均IPO数量的限制的做法，非常好，至少让券商机构内部减少了“内卷”。在他们看来，若是保荐人持续内卷，尤其中资券商内部会出现“劣币驱逐良币”，最后导致港股IPO市场的乱象可能更多，甚至影响中资机构在港与外资头部机构的竞争。

　　证监会也表示，其注意到部分上市申请文件仍存在不足。今年1月至9月期间，证监会曾向11家券商发出进一步的书面文件，就上市申请人的业务实质，以及保荐人的尽职审查和回应是否充分等表达关注。证监会提供的数据显示，在此期间，共有65宗上市申请被暂停审理。

　　一位港交所上市科负责审核的有关人士曾对腾讯新闻《一线》表示，相较于今年3月之前，现在就其审核的行业招股书质量确实明显有改善，被暂缓的项目也开始减少。

　　证监会当下更为担忧的则是港股IPO市场的“包盘”行为，即部分IPO项目正通过隐蔽手段人为做高认购需求，甚至在上市前后通过资金腾挪进行利益输送。

　　证监会表示，这当中涉及上市申请人疑似曾向指定投资者或与其有关连的人士，提供未经披露的认购资金或保证回报。这些安排透过扭曲真实的投资者需求损害市场的廉洁稳健，削弱价格发现机制的公平性，以及因具误导性的披露和上市后潜在操纵买卖的交易活动而对公众投资者造成伤害。

　　腾讯新闻《一线》获悉，严查港股IPO市场包盘行为是证监会旗下执法机构的业务重心之一。10月13日，证监会以IPO涉嫌人为操纵而暂停茶百道（2555.HK）上市。这是继9月9日证监会暂停拨康视云上市以来的第二宗IPO“包盘”案例。

　　证监会直接点名了嘉实国际投资孙然及8家关联实体涉嫌拨康视云、茶百道的“包盘”行为，并冻结了其关联团体名下有关资产，总计高达43.79亿港元，创下同类执法案件的最高限制金额纪录。

　　与此同时，证监会还点名了涉及天聚地合（2479.HK）包盘的刘昊然及瑞凯集团、Kaufmann & Company Pan-Asia Limited等关联团体的账户资产，金额达2.85亿港元。

　　涉嫌操纵茶百道IPO“可疑集团”浮出水面，近44亿资金被限制