飞行汽车，真的要来了！

　　2017年，飞行汽车还只是科幻电影中的设想，而随着小鹏“陆地航母”、万丰奥威eDA40、亿航智能EH216-S等产品的加速推出，这一设想，正在从梦想照进现实。

　　其中，小鹏已经走在了行业的前列。

　　早在2023年10月，小鹏就发布了分体式飞行汽车“陆地航母”。近期，公司更是宣布将在2026年将其量产。若进展顺利，小鹏有望成为全球首个量产交付飞行汽车的公司。

　　此外，沃飞长空、广汽集团等公司也逐渐把量产提上了日程，这有望加速飞行汽车的商业化进程！

　　那么，有哪些因素，推动了飞行汽车的量产进程呢？

　　1.技术逐渐成熟。

　　要知道，飞行汽车对材料、技术的要求极高。飞行汽车能够走向量产，核心在于技术难题的突破和供应链的成熟。

　　目前，实验室样品固态电池的能量密度可达500Wh/kg，宁德时代、比亚迪等企业计划在2027年实现小批量生产；航空电机的功率密度达到8-10kW/kg，能够满足飞行汽车的高效和轻量化要求。

　　同时，随着碳纤维等材料成本的降低和配套设施的完善，飞行汽车量产的条件逐渐成熟。

　　2.市场需求爆发。

　　杭州、深圳、苏州等城市已经率先试点了低空经济，通过建设垂直起降港和优化空域管理，推动飞行汽车在城市交通中的应用。

　　除了城市交通，飞行汽车还能在物流配送、应急救援等多个领域发挥作用，应用场景非常广泛。

　　预计2030到2050年，全球飞行汽车市场规模有望从3000亿美元飙升到9万亿美元，这又是一个万亿级别的赛道。

　　所以，随着技术成熟和市场需求的爆发，飞行汽车正在加速落地！

　　那么，哪些公司能够享受到行业红利呢？

　　随着整机厂加速备货，上游的原材料企业将最先迎来订单的释放。

　　从价值量构成看，推进系统是飞行器价值量最高的部分，占比高达40%，包括动力装置、电机、电机控制器等核心零部件。因此，卧龙电驱、蓝海华腾等电机企业有望率先受益。

　　然而，作为装配件的轮胎虽然价值量占比不到5%，却与飞行安全息息相关，订单释放的可能性同样不容小觑。国内轮胎企业主要有森麒麟、玲珑轮胎、赛轮轮胎等。

　　其中，森麒麟率先实现了航空轮胎的批量供货。

　　2022年，公司生产的航空轮胎已经向中国商飞ARJ21正式供货。

　　同时，公司进入了中国商飞CR929潜在供应商名录、C909及C919培育供应商名录，打破了民用航空胎一直以来被海外垄断的局面。

　　不仅如此，2023年森麒麟便已顺利获得小鹏飞行汽车轮胎项目的配套资格，有望借此享受低空经济带来的红利。能够取得以上成绩，森麒麟的实力可见一斑！

　　那么，森麒麟强悍的核心竞争力都体现在哪里呢？

　　第一，盈利能力强悍。

　　受原材料价格上涨等因素影响，2020到2022年，森麒麟毛利率呈下降趋势，从33.8%下降到20.5%。而随着原材料价格回落及产品结构优化，公司毛利率逐渐回升。

　　2024年前三季度，公司毛利率已回升到35.45%，基本恢复到2020年的水平。

　　这样的毛利率水平，不仅远远领先于赛轮轮胎（28.38%）、玲珑轮胎（24.35%）等同行业企业，甚至超过了海尔智家、格力电器等大白马。

　　公司毛利率高的原因，可归结为这两点：

　　一方面，海外业务占比高。

　　森麒麟主要面向海外中高端市场，竞争对手为普利司通、米其林、固特异等海外巨头。

　　2020到2024年上半年期间，除2022年之外，森麒麟海外毛利率均显著高于国内毛利率。同时，公司海外营收占比保持在90%左右，支撑了较高的毛利率水平，利润空间远超国内同行。

　　另一方面，智能化程度高。

　　森麒麟的智能制造水平行业领先，在生产、仓储、检测等环节实现了高度自动化，大幅降低了人工成本。

　　从项目用工人数看，森麒麟生产每百万条轮胎大约需要63人，而赛轮轮胎和通用股份需要的人数均超过80人。

　　在智能化生产的加持下，森麒麟的人工成本优势体现得淋漓尽致，支撑了较高的盈利能力。

　　第二，成长能力突出。

　　2020到2023年，森麒麟营收从47.05亿增长到78.42亿，年复合增长率高达18.56%；净利润从9.81亿增长到13.69亿，年复合增长率为11.75%。

　　不仅如此，根据业绩预告，森麒麟预计2024年最高实现净利润23.6亿，同比增速可达72.45%，增长势头迅猛！

　　总的来看，森麒麟盈利能力强悍，业绩也展现出了良好的成长性。

　　那么，森麒麟未来能保持业绩的高增长吗？

　　这个并不困难，除低空经济外，公司还有三个硬核的增长逻辑！

　　首先，轮胎市场复苏。

　　目前，全球轮胎市场需求仍以替换需求为主导，即轮胎达到一定寿命后需要更换的需求。

　　2024年上半年，全球乘用车及轻卡轮胎替换需求同比增长4%，显现出回暖的迹象。随着行业的复苏，森麒麟有望实现业绩的继续增长。

　　其次，国产替代加速。

　　在全球轮胎市场上，米其林、普利司通和固特异等海外巨头占据了近40%的份额，这给国内厂商带来了较大的国产替代空间。

　　森麒麟凭借产品、技术以及全球化布局的优势，有望率先实现国产替代，在产品放量的同时实现业绩增长。

　　最后，产能释放。

　　2020到2024年前三季度，森麒麟合同负债从0.16亿飙升到0.56亿，增长近300%。

　　合同负债，可以理解为公司与客户在签订合同时约好的定金，其大幅增长通常意味着公司在手订单较为充沛。

　　为应对订单的快速增长，森麒麟正加速扩张产能。

　　目前，公司的摩洛哥轮胎项目已进入试运行阶段，预计2025年将实现大规模放量。项目达产后，将年产1200万条轿车、轻卡轮胎，有望推动公司业绩的释放。

　　所以，总的来说。

　　站在低空经济加速渗透的时间节点，森麒麟凭借多年的产品、技术积累，在轮胎行业景气度上行和国产替代的浪潮下，随着产能逐渐释放，公司业绩有望进一步增长。

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